天天快报!海汽集团2026年中报管理层讨论与分析解读：客运收缩加速，转型主线下的增量业务与财务承压并存

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维度2025年年报2026年半年报经营方针强基固本、转型发展、降本增效、管理提升转型发展为主线、开拓增量为目标行业定性经济增速放缓、市场低迷行业延续转型深化态势、政策体系丰富完善战略定位向以"绿色智慧出行"为核心竞争力的海南自贸港旅游交通综合服务头部企业转型依托区域客运龙头资源，拓宽区域汽车后市场综合服务竞争优势重点方向交旅融合、新能源汽车生态两大主线深耕客运主业、抢滩维修/汽车贸易/绿色循环三大新赛道

对比可见，战略重心从2025年的"降本增效、管理提升"（防守型）转向2026年的"开拓增量"（进取型），汽车后市场从战略叙事中的"生态布局"升格为与客运主业并列的重点工作板块。

2026年经营计划（2025年报提出）2026年上半年执行情况定制客运拓展至58条线路、车辆规模突破550台开通线路55条，实现全岛覆盖，收入3,740万元、同比+21.31%新增1-2个公交项目，扩大城乡公交与校车规模公交业务收入2,482万元，"规模持续扩大"租车平台增加市县网点，平均出租率提升至75%"海旅租车"收入641.63万元、同比+50.55%海口总站二期、定安新汽车总站力争2026年内投入运营海口总站二期项目进度94%，定安新汽车总站完成竣工验收、力争年底前完成客运功能搬迁并同步招商重新对九所场站股权审计评估后再次挂牌已完成股权再次评估，继续推进公开挂牌转让加大应收账款清收海口汽车南站征收剩余补偿款追缴已发律师函、启动法律维权程序全年安全培训24场以上、应急演练40次以上组织2次实战演练，储备应急运力50辆、应急物资4,000件

执行层面的特点：一是与客运主业直接相关的计划（定制客运线路数、公交扩面）基本按节奏推进，定制客运收入增速21.31%延续了2025年全年27.08%的增势；二是场站项目从"在建"进入"收尾转固"阶段，定安站竣工验收带动在建工程余额较上年末减少40.21%；三是资产处置类计划（九所股权、南站补偿款）推进节奏慢于预期，九所股权自2024年10月起多次挂牌仍未征集到意向方。

指标2025年全年2026年上半年变动营业收入6.21亿元2.81亿元上半年同比-22.46%归母净利润-0.61亿元-0.45亿元上半年同比-60.74%扣非归母净利润-0.69亿元-0.48亿元上半年同比-37.46%经营活动现金流净额1.44亿元1,237.67万元上半年同比-86.57%基本每股收益-0.19元-0.14元上半年同比-56.99%归母净资产7.95亿元7.49亿元较上年末-5.82%总资产25.84亿元24.37亿元较上年末-5.70%

2025年全年亏损收窄37.74%，但该改善包含明显的非经营性因素：转让海汽器材公司100%股权增加当年利润总额299.06万元、增加资本公积4,762.57万元，并收回该公司股权转让前欠款9,122.44万元，直接推动2025年经营活动现金流净额同比+886.38%；同期还收回海口汽车南站部分征收补偿款6,500万元。

2026年上半年剔除一次性因素后经营质量承压：管理层将利润总额、归母净利润下降归因于"运输业务持续下滑"与"补贴收益减少"两项；经营活动现金流净额1,237.67万元，同比-86.57%，管理层解释为"收到的往来款同比减少"——与2025年同期依赖股权转让回款形成对照。资产负债表同步收缩：货币资金1.70亿元，较上年末-45.88%，系归还到期贷款及减少银行借款；新增短期借款5,003.33万元；一年内到期的非流动负债5,641.65万元，较上年末-73.73%；筹资活动现金流净额-5,036.30万元，同比-166.03%。

成本端延续收缩态势：营业成本2.57亿元、同比-20.14%，降幅略小于收入降幅；管理费用6,667.02万元、同比-8.14%；销售费用112.74万元、同比-74.65%，系油料销售业务出表后加油提成费用减少；财务费用1,010.77万元、同比-2.78%。2025年年报显示当年成本费用总额同比下降23%、燃料保修轮胎三大成本同比减少976万元，成本管控在2026年上半年延续，但未能扭转毛利率走弱：2025年汽车客运毛利率5.80%（同比减少2.42个百分点）、客运站经营毛利率-46.92%（同比减少31.78个百分点）。

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